creo que el qemu virtualiza en vez de emular, usando la mmu para remapear llamadas a ring0 entre el sistema host y el guest. El caso es que solo se puede virtualizar una arquitectura desde esa misma arquitectura, y no es posible virtualizar x86 desde el mips que lleva la psp.
No obstante, si tienes un sistema operativo para mips (se me ocurre linux), supongo que podría usarse con virtualización, pero necesitas alguien que se preste a ese follón y ya puedes correr linux (con un rendimiento muy discreto) con bochs.