A grandes rasgos.
Un exploit es aprovechar un fallo del soft para cargar una bios no firmada y, después, cargar el evox o el avalaunch o el loquesea, por lo que a partir de ahi se puede hacer todo, jugar con copias de seguridad, multimedia etc etc.
Exploits hay varios, y todos deben tener sus ventajas e inconvenientes. Mira por ahí ude ude2 uxe ... (no estoy muy seguro de los nombres). En inglés, en xbox-scene.com en la pestaña tutorials, exploits.
Se puede jugar al live? No. Con copias piratas no se puede nunca, ni siquiera con exploit.
Sin copias piratas? Al actualizar el dash, los juegos nuevos se cargan el exploit.
Merece la pena? Yo creo que no, si puedes soldar tu mismo el chip, no es tan dificil. Vamos, si tienes un ordenador en casa al cual has quitado la carcasa, cambiado el disco duro o similares, te lo vas a pasar como los enanos, por lo que creo que es más sencillo y te quitas de líos. Compras un chip con posibilidad de apagarse y sin problemas.