Ojeando un poco, en las opciones de iTunes, en Avanzado->inportacion puedes configurar que automaticamente te convierta a mp3.
Y si quieres convertir toda tu biblioteca a mp3, lo unico que tienes que hacer es seleccionar todas las canciones en "Biblioteca" (Ctrl+a en windows, y comando+a en mac), darle a boton derecho y a "Convertir Seleccion a mp3".
El problema que iene esto es que se te creara una copia en mp3, pero no borrara la anterior en AAC.