Si tienes Chip, es muy sencillo cambiar el HD, ponle uno de 320 ó 500Gb. Consigue una versión actualizada del Biohazard, esto es un CD que lleva dentro todo lo que te puede ser útil (emuladores, dashes, programas, exploits etc.) listo para instalar. No se pueden poner links directos, así que tienes que buscarlo, pero no es muy difícil encontrarlo con San Google.
Emuladores, pues hay de todo, Mgadrive, SNES, PSX, N64, NeoGeo, MAME...
Te recomiendo que instales el XBMC, con esto conviertes tu Xbox en un mediacenter y con el disco gordo, tienes un aparato para ver pelis y jugar desde el HD hasta que te aburras.