Si porsupuesto que si que es compatible con los juegos de PS1, si bien la compatibilidad no es exactamente del 100%, se podria decir que es del 99% porque ha llegado a fallar algun juego, el unico que conozco yo que no va en PS2 es el Metal Gear Solid VR Missions.
No se necesita que la consola este chipeada para poder jugar, a no ser que claro que quieras jugar con copias, que entonces pues si.