Prueba con el UlaunchELF, a mi el Keylauncher me hace exactamente lo mismo...
Sino usa el PS2PFSExplorer y pasa las aplicaciones al HDD directamente en una partición creada desde windows o desde el ps2OS. El keylauncher si que funciona bien desde el HDD o para pasar del HDD a la MC.
Creo que el problema es cuando conectamos la PSP (o el pendrive) a la PS2, un colega me dijo de hacerlo justo cuando el pantallazo blanco que pega el KL antes de iniciar, pero no he conseguido que me rule....
Para cargar el LaunchELF puedes hacer una iso y pasarla al HDD
Hasta Otra